美國總統川普確診新冠肺炎，成為十月最大的黑天鵝。近期市場波動明顯加劇，而投資者迎來更為動蕩的10月。美元近幾個月來大幅貶值，加劇了投資者們原本就已緊張的情緒。

       今年，為了應對新冠疫情對經濟和金融市場造成的巨大衝擊，美聯儲於3月迅速將政策利率下限降至零，同時重啟並擴大了量化寬鬆政策。

       在9月13日舉行的最近一次議息會議上，美聯儲繼續將基準利率維持在接近零的水平，並暗示將至少維持到2023年，以幫助美國經濟從疫情中復蘇。

       這些措施不僅意味著全球範圍內美元流動性大大增加，也強化了美元及其計價資產“長期低利率” 的預期。長期低利率會削弱美元吸引力。

       有分析認為，美元可能正在進入新一輪長期貶值週期。

       本輪美元貶值週期從2020年開始，可能至少會持續五到八年時間。原因包括：長期持續的貨幣寬鬆政策、美國政府債務壓力、歐元升值以及中美摩擦長期化等。

       如果一個長期貶值週期成為現實，可能會危及美元的世界儲備貨幣地位。 7月末，高盛集團曾做出大膽預測，稱美國極度寬鬆的財政貨幣政策正在引髮美元貶值擔憂，“可能會終結美元在全球外匯市場的主導地位”。不過，這些分析師並沒有表明他們確信這會成為現實。

       全球最大對沖基金橋水創始人瑞·達利歐今年也多次對這一可能情境發出警告。他認為，新冠疫情造成一個巨大的壓力測試，美國正讓美元的儲備貨幣地位面臨風險。

       不過，根據國際清算銀行（BIS）最新調查，美元在全部貨幣交易中的使用比例為88%。國際貨幣基金組織（IMF）統計顯示，美元在全球外匯儲備中的佔比仍然高達約62%，儘管比上世紀70年代超過85％的峰值有所下降。

應對美元貶值：分散化投資和對沖

       《巴倫周刊》報導指出，投資者現在有三種選擇：保持之前的投資組合不變，等待美元波動變小；轉投美元走軟時會有更好表現的資產類別；尋找能夠借美元走軟之機獲利的投資機會。

       美國之外的國際資產，特別是新興市場資產，通常會受益於美元走軟。由於美國以外公司的利潤是以本國貨幣計價的，因此以美元計價資產的投資者在把這些利潤換算成美元時將獲得更大的收益。

       另一個分散化程度更高的投資選擇是非美國發達市場政府債券。雖然這些政府債券沒有多少回報，但這是美元波動期比較安全的操作方法。

       美元貶值還可能引發通貨膨脹，導致商品價格上漲。買入大宗商品等硬資產是另一種對沖通脹的方法，尤其是近期價格飆升的黃金等貴金屬。如果想直接從美元下跌中獲利，投資者可以直接買入外幣或者做空美元指數。

       加拿大豐業銀行旗下的基金Dynamic Precious Metals Fund目前正在通過做多黃金來對沖11月美國大選的風險。該基金管理的資產約為7.45億加元，主要投資於黃金白銀及其相關公司個股，今年迄今為止收益累計飆升63%，超過了同行80%以上。

       該基金的投資組合管理經理Robert Cohen表示，今年11月，無論誰贏得大選，都將會在一段時間裡影響市場的穩定，而黃金無疑是一個較為安全的選擇。

       “考慮到眼下全球政府的債務已經非常龐大，而在政治上唯一可以接受的擺脫債務的方式就是加大貨幣發行量，這種做法會使得法定貨幣出現貶值，此時資金會傾向於買入黃金作為避險，以求避免貨幣貶值對其帶來的傷害。”Robert說。

      富國銀行不動產策略主管John LaForge認為，金價在8月份升至每盎司2070美元以上後，黃金市場必然會出現回調。自1980年以來黃金市場在如此短的時間里大漲差不多37%的情形只出現了5次，這種漲勢是很難維持住的，黃金到了降溫的時候。

       對黃金後市上行依然看好。基本面背景仍然是非常看好的，利率低迷、貨幣政策寬鬆，美元近期的漲勢沒有多少支撐。在目前這種水平的黃金市場是很好的買入機會，預計金價之後還會走高。